A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变(b齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式iàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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